シンセティック・ロング/ショート
あらゆるオプション・ポジションは、実は原資産ポジションに別のオプションを組み合わせたものです。シンセティックはこの関係を明示的にします。
シンセティック・ロングは、同じ行使価格・同じ満期のコールを買い、プットを売るポジションです。その結果、原資産を保有するのとまったく同じように動くポジションになります。1ドル単位でも、1ティック単位でも同じです。シンセティック・ショートはその逆(プットを買い、コールを売る)です。これはまさに プット・コール・パリティ の実践です。
原資産をそのまま買えばよいのに、なぜわざわざシンセティックを使うのでしょうか。直接買えない場合があるからです。オプション市場の方が有利な価格を提示する場合があるからです。レバレッジが必要な場合があるからです。そして、シンセティックを理解することで、あらゆるオプション・ポジションの内側に隠れた原資産ポジションを見抜けるようになるからです。
シンセティックはオプションのロゼッタストーンです。読み方を身につければ、どんなポジションもすでに理解している要素に分解できます。コールの買い = 原資産の買い + プットの買い。プットの売り = 原資産の買い - コールの買い。一度見えるようになれば、もう見えなくなることはありません。
取引内容(シンセティック・ロング)
計算例
BTC は 94,800。95k の 30日物コールを 3,450 で買います。95k の 30日物プットを 3,650 で売ります。
正味受取額: 200(このわずかな差は金利と配当を反映しています。暗号資産では、これはファンディング/ベーシスに相当します)。
BTC が 102,000 まで上昇した場合。コールの価値は 7,000 になり、売ったプットは無価値で満期を迎えます。利益: 7,000 + 当初受取額 200 = 7,200。BTC を現物で買っていた場合も、利益は同じく 7,200 です。受取額の 200 が、行使価格 95k と現物価格 94,800 の差 200 を相殺しています。
BTC が 87,500 まで下落した場合。コールは無価値になり、売ったプットで 7,500 を支払う必要があります。損失: 7,500 - 受取額 200 = 7,300。現物と同じです。あなたは原資産そのものを持っているのと同じなのです。
損益の仕組み
ペイオフは原資産を保有する場合と同じ、まっすぐな斜めの直線になります。
- K より上。 コールは ITM、プットは OTM です。現物保有者と同じように利益が出ます。
- K ちょうど。 どちらも ATM です。正味ゼロ(コストゼロで建てた場合)。
- K より下。 プットがあなたに不利な方向で ITM になり、コールは無価値です。現物保有者と同じように損失が出ます。
シンセティックが有利な理由
グリークス早見表
シンセティックのグリークスは原資産とほぼ同一です。デルタは 1.0(または -1.0)で、ロングとショートのオプション・レッグが相殺し合うため、ガンマ、セータ、ベガは無視できるほど小さくなります。それこそが狙いです。オプションの構成要素から原資産を再構築したことになります。
よくある間違い
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