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シナリオグリッド

シナリオグリッドはポートフォリオ証拠金の中核です。仮想的な市場ショックの集合を定義し、そのすべてにおける最悪ケースの損失があなたの証拠金要件になります。

このページにはインタラクティブな計算ツールがあり、さまざまなポジションが各シナリオでどのように振る舞うかを確認できます。

インタラクティブ計算ツール​

ポジションの種類を選び、DTE と IV を調整すると、各シナリオの PnL が表示されます。最悪ケースのシナリオ(赤いリング)が証拠金要件を決定します。

ポジション：
満期までの日数30d
1d90d
現在のIV60%
20%120%
-8.3-3.1+0.2-3.1+0.0+1.4+4.5+5.5+4.2-5.7+7.1-5.3+2.8+4.3-11.5+3.1-11.4-40%-25%-12%-8%-4%+0%+4%+8%+12%+25%+40%-15%+0%+25%+35%+45%+55%+70%+90%スポット・ショックボラティリティ・ショック（乗法）コア（13）テール（4、加重）
最悪シナリオ
#T2
スポット +25%, Vol +55%
最大損失
$-11.47
$100想定元本あたり
必要マージン（IM）
$11.47
= max（0、-最大損失）
全シナリオP&Lを表として表示
#SpotVolWeightPnL説明
T2+25%+55%0.6$-11.47高いボラティリティ拡大を伴う大きな上昇。重み60%。
T4+40%+70%0.35$-11.45ボラティリティ爆発を伴う極端な上昇。重み35%。
1+12%+35%1$-8.34ボラティリティ拡大を伴う上昇。ショートコールエクスポージャーをテスト。
10+12%+0%1$-5.68強い上昇、ボラティリティ変化なし。上方デルタエクスポージャーをテスト。
12+8%+25%1$-5.25中程度のボラティリティ上昇を伴う上昇。強気の熱狂。
2+8%+0%1$-3.12中程度の上昇、ボラティリティ変化なし。純粋な上方向動作。
4+0%+35%1$-3.11スポット変化なし、ボラティリティ急上昇。純粋なベガエクスポージャーをテスト。
5+0%+0%1+$0.00変化なし。ベースラインシナリオ、シータ減衰を反映。
3+4%-15%1+$0.15ボラティリティ圧縮を伴う小さな上昇。穏やかな上方動作。
6+0%-15%1+$1.36スポット変化なし、ボラティリティクラッシュ。ショートベガからの利益をテスト。
13-8%+35%1+$2.78ボラティリティ急上昇を伴う売り。恐怖による下方動作。
T3-40%+90%0.35+$3.07ブラックスワン型クラッシュ。ボラティリティがほぼ倍増。重み35%。
9-12%+45%1+$4.18大きなボラティリティ急上昇を伴う急激な売り。クラッシュダイナミクス。
T1-25%+70%0.6+$4.31極端なボラティリティ急上昇を伴う深刻なクラッシュ。重み60%。
7-4%-15%1+$4.45ボラティリティ圧縮を伴う小さな下落。珍しいが可能。
8-8%+0%1+$5.51中程度の売り、ボラティリティ変化なし。純粋な下方向動作。
11-12%+0%1+$7.08急激な売り、ボラティリティ変化なし。下方デルタエクスポージャーをテスト。

グリッドの仕組み​

各シナリオでは 2 つのショックを同時に適用します。

  1. スポットショック: 原資産価格が一定の割合で上昇または下落します
  2. ボラティリティショック: インプライド・ボラティリティに乗数を掛けます

システムはポートフォリオ内のすべてのポジションを各シナリオの下で Black-Scholes を用いて再評価し、ポートフォリオの PnL を記録します。証拠金はすべてのシナリオにおける最大の損失です。

IM=max⁡(0,−min⁡(PnL1,PnL2,…,PnL17))\text{IM} = \max(0, -\min(\text{PnL}_1, \text{PnL}_2, \ldots, \text{PnL}_{17}))

なぜ乗数型のボラティリティショックなのか​

ボラティリティショックは加算型ではなく乗数型です。「+35% のボラティリティショック」とは IV に 1.35 を掛けることを意味し、35 パーセントポイントを加えることではありません。

同じ絶対値のボラティリティ変化でも、IV の水準によって意味合いが大きく異なるため、この点は重要です。IV 40% からの 35 ポイント上昇(75% へ)は劇的です。IV 100% からの場合(135% へ)は、相対的にはより穏やかです。乗数型ショックは水準に比例してスケールします。

コアシナリオ(13)​

これらのシナリオは、最も起こりやすいストレスイベントをカバーします。すべてウェイトは 1.0 で、PnL がそのまま使われます。

これがデフォルトのグリッドです。証拠金ポリシーは個別の原資産ごとにショックを上書きできるため、一部の株式原資産は独自のショック幅で評価されます。AAPL、META、MSFT には、17 のシナリオに加えて、スポット +6%、スポット -6%、ボラティリティ +25%、ボラティリティ -25% という 4 つのフルウェイトシナリオが追加されます。

#スポットボラティリティ根拠
1+12%+35%ボラティリティ拡大を伴う上昇
2+8%0%緩やかな上昇、ボラティリティ不変
3+4%-15%小幅上昇、ボラティリティ低下
40%+35%スポット横ばい、ボラティリティ急騰
50%0%変化なし(ベースライン)
60%-15%スポット横ばい、ボラティリティ急低下
7-4%-15%小幅下落、ボラティリティ低下
8-8%0%緩やかな下落、ボラティリティ不変
9-12%+45%ボラティリティ急騰を伴う急落
10+12%0%力強い上昇、ボラティリティ不変
11-12%0%急落、ボラティリティ不変
12+8%+25%ボラティリティの緩やかな上昇を伴う上昇
13-8%+35%ボラティリティ急騰を伴う下落

設計原則​

非対称なボラティリティ反応: 下落局面では上昇局面よりも大きなボラティリティ上昇が適用されます。これは実際の市場の挙動を反映しています。暴落時のほうが上昇時よりもボラティリティが急騰しやすいためです。

  • スポット -12% にはボラティリティ +45%(シナリオ 9)、スポット +12% にはボラティリティ +35%(シナリオ 1)
  • スポット -8% にはボラティリティ +35%(シナリオ 13)、スポット +8% にはボラティリティ +25%(シナリオ 12)

相関が組み込まれている: グリッドには別個の相関モデルは必要ありません。非対称なボラティリティショックが、スポットとボラティリティの相関を直接表現しています。

ボラティリティのみのシナリオ: シナリオ 4〜6 は、スポットが変化せずに IV だけが動いた場合を検証します。これによりベガリスクを単独で捉えます。

テールシナリオ(4)​

まれだが深刻なイベントを検証する極端なシナリオです。真のブラックスワンでしか損失が出ないポジションに過度なペナルティを課さないよう、PnL に部分的なウェイトを適用します。

#スポットボラティリティウェイト実効 PnL
T1-25%+70%0.60生の損失の 60%
T2+25%+55%0.60生の損失の 60%
T3-40%+90%0.35生の損失の 35%
T4+40%+70%0.35生の損失の 35%

なぜ部分的なウェイトなのか​

ウェイトがなければ、ほぼすべてのポジションでテールシナリオが証拠金要件を支配してしまいます。-40% のスポットショックは、十分にヘッジされたポートフォリオであっても莫大な証拠金を要求することになります。

部分的なウェイトの考え方は、「テールリスクは重視するが、40% の暴落に対して完全に証拠金を積むことまでは求めない」というものです。T3/T4 のウェイト 0.35 は、計算された損失の 35% だけが証拠金に算入されることを意味します。

グリッド全体でのポジションの振る舞い​

ポジションの種類ごとに、典型的な「最悪シナリオ」があります。こうしたパターンを理解しておくと、証拠金要件を予測しやすくなります。

ショートコール

最悪ケース: 上昇 + ボラティリティ上昇

  • 証拠金の大半はシナリオ 1、10、12(スポット上昇)から生じます
  • テールシナリオ T2(スポット +25%)または T4(+40%)が支配的になることがあります
  • ボラティリティ上昇で悪化します(コールの価値はボラティリティとともに上がるため)
  • シナリオ 8、9、11(スポット下落)は有利です

ショートプット

最悪ケース: 下落 + ボラティリティ上昇

  • 証拠金の大半はシナリオ 9、11、13(スポット下落)から生じます
  • テールシナリオ T1(-25%)または T3(-40%)が支配的になります
  • 非対称なボラティリティショックにより下落シナリオがより悪化します
  • シナリオ 1、2、10(スポット上昇)は有利です

ブル・コール・スプレッド

自然なヘッジによる証拠金の軽減

  • ほとんどのシナリオでショートレッグがロングレッグを相殺します
  • 最悪ケースは通常スポット下落です(両レッグとも無価値で満期を迎えるため)
  • 最大損失はスプレッド幅からプレミアムを差し引いた額で上限が決まります
  • ネイキッドのショートコールと比べて証拠金が大幅に軽減されます

ショートストラドル

最悪ケース: どちらかの方向への大きな変動

  • テールシナリオが支配的です(T1〜T4 のすべてで損失)
  • 最悪は通常 T3 または T1 です(巨大なボラティリティ急騰を伴う深い暴落)
  • コールとプットは部分的に相殺されますが、テールでは不十分です
  • ボラティリティのみのシナリオ(4、6)でベガのエクスポージャーを検証します

シナリオグリッドとスタンダード証拠金の比較​

項目シナリオグリッド(ポートフォリオ)満期グループ(スタンダード)
計算方法17 のシナリオの下ですべてのポジションを再評価ポジションごとの単独計算式を、満期グループのペイオフ要件と非ペアのコールのテールチャージの合計で上限設定(ネットでショートコールを持つグループの場合: min(isolated, payoff_cash_requirement + unpaired_call_im/mm))
ヘッジクレジット自動: 相殺によって最悪ケースの損失が減少同一原資産・同一満期: チャージは min(sum of isolated charges, group payoff-based requirement + unpaired-call charge)。非ペアのコールのチャージは、有限のペイオフグリッドでは捉えきれない最高行使価格より上のテール損失をカバーします
ボラティリティ感応度明示的: ボラティリティショックでベガリスクを検証暗黙的: プレミアムベースの計算式に組み込み
テールリスクウェイト付きテールシナリオ(T1〜T4)モデル化されていない
複雑さより複雑で、より正確よりシンプルで、より保守的
💡

シナリオグリッドはポジションの種類や戦略を「認識」しません。スプレッドやストラドルを保有しているかどうかもチェックしません。各シナリオの下ですべてを再評価し、PnL を記録するだけです。ヘッジの効果は計算から自然に生まれます。

安全アドオン​

シナリオグリッド単体では、特定のエッジケースでリスクを過小評価する可能性があります。これに対処するため、2 つの安全メカニズムがあります。

1. 最低証拠金フロア(option_floor)​

ネットでショートのオプションポジションに対し、満期時ペイオフを基準としたパーセンテージのフロアを、原資産と満期ごとに適用します。満期グループのフロア基準額が正である限り、シナリオグリッド上のリスクが最小であっても、ショートオプションには一定の最低証拠金が必要です。限定リスクのスプレッド(例: 同じ満期で、より高い行使価格のロングコールでヘッジしたショートコール)はフロア基準額を引き下げ、満期時ペイオフが決してマイナスにならない場合はゼロになります。一方、上限のないショートコールのテールは単独計算の基準額がそのまま維持されます。

計算式とパラメータについては証拠金フロアを参照してください。

2. 短期ガンマキッカー(gamma_overlay)​

48 時間以内に満期を迎えるオプションに対する追加証拠金です。満期が近づくとガンマは急速に増大し、シナリオグリッドの離散的なショックでは急激な変動の真のリスクを過小評価する可能性があります。これはフロアまたはスキャニングリスクに加算されます。

最終的な証拠金は次のとおりです。

IM=max⁡(scanning_risk,option_floor)+gamma_overlay\text{IM} = \max(\text{scanning\_risk}, \text{option\_floor}) + \text{gamma\_overlay}

これら 3 つの構成要素(scanning_risk、option_floor、gamma_overlay)は、ポートフォリオ API のレスポンスで直接返されます。

ポートフォリオシナリオビルダー​

ゼロから直感をつかむ​

シナリオグリッドをゼロから学ぶインタラクティブレッスン · ストレステストと証拠金

上のインタラクティブレッスンでは、シナリオグリッドを基本原理から解説します。大きな変動の下でグリークスによる近似が崩れる理由、ストレステストグリッドの作り方と読み方、ポートフォリオ効果やヘッジが最悪ケースのセルをどう変えるか、そして最悪ケースの損失がどのように証拠金要件に直結するかを学べます。

オープンソースの実装​

リポジトリ確認する理由
QuantLibシナリオ分析とストレステスト
OpenGamma Strata本番環境でのポートフォリオレベルのシナリオグリッド

関連項目​

最終更新: