はじめに
Hypercallは、実際に継続して供給される流動性を前提に構築されたオンチェーンのオプション取引所です。狭いスプレッド、十分な取引サイズ、予測可能な執行、信頼できるライフサイクルルールを備えた、プロフェッショナル向けのオプション取引の場として設計されています。
オプションの流動性はヘッジによって制約されます。
マーケットメイカーが低コストかつ継続的にヘッジできれば、より多くの行使価格と満期にわたって、より狭いスプレッドと大きなサイズで気配を提示できます。Hypercallは、Hyperliquidを通じてオプションの流動性を厚いパーペチュアル流動性に連動させることで、これを実現しています。
オプションは最小取引サイズまでの端数単位で取引できるため、ポジションサイズを細かく調整できます。
ユースケース
利益確定とヘッジ
- 原資産を売却せずに、現物やパーペチュアルのエクスポージャーをヘッジできます
- スプレッドやデルタニュートラルなポジションで、ポートフォリオへのショックを抑えられます
ボラティリティのロング・ショート
- ストラドル、ストラングル、バタフライ、アイアンコンドルを使い、さまざまな相場局面で見通しを表現できます
- カレンダースプレッドで時間的価値の減衰を収益化できます
マーケットメイク
- デルタヘッジが効率的に行えるため、より狭いスプレッドで気配を提示できます
- Hyperliquidのパーペチュアルとオプションの相殺効果を考慮するポートフォリオ証拠金を利用できます
Hypercallがより厚い流動性を支えられる理由
オンチェーンのオプション取引所の多くは、同じボトルネックでつまずいています。
- マーケットメイカーはリスクを抱え込むか、薄い現物市場や不完全な取引所でヘッジせざるを得ません
- その結果スプレッドが広がり、提示サイズは縮小し、上場銘柄は1つの資産だけの趣味的な市場になってしまいます
Hypercallはこの最大の制約を取り除きます。 マーケットメイカーは、オプションのエクスポージャーを厚いパーペチュアル市場でデルタヘッジできます。
これにより、次のことが可能になります。
| メリット | 説明 |
|---|---|
| より狭いスプレッド | ヘッジの摩擦が小さいため、気配提示のコストが下がります |
| より大きな提示サイズ | 在庫のボトルネックが緩和され、より大きなサイズを提示できます |
| 網羅的なサーフェス | より多くの行使価格と満期で双方向の気配が提示されます |
| スケーラブルな流動性 | 分断されることなく、原資産市場とともに成長します |
Hyperliquidとの関係
Hypercallはオプションの執行をHyperliquidの現物およびパーペチュアルの流動性に連動させているため、オプションの価格設定とリスク管理を原資産市場の規模に合わせて拡大できます。
Hyperliquidは、オプション取引所の土台となるデルタエンジンの役割を担います。気配提示が孤立したオーダーブックではなく実際のヘッジ先に連動しているため、パーペチュアルの流動性が高まるほどオプションの流動性も向上します。
HyperliquidがHypercallを支える仕組み：
- デルタヘッジの経路 - オプションのマーケットメイカーは、Hyperliquidのパーペチュアルを使ってエクスポージャーをヘッジします
- マーケットデータの入力 - Hyperliquidの現物価格、パーペチュアルのマーク価格、オラクルフィードを、価格設定の入力とライフサイクルのロジックに使用します
- Hypercall上のパーペチュアル - HypercallアカウントからHyperliquidのパーペチュアルを取引でき、オプションと合わせて証拠金が計算されます。注文はHyperliquidのネイティブ注文です。詳しくはHypercall上のパーペチュアルをご覧ください
- 厚い流動性 - デルタヘッジの信頼できる取引先があるため、マーケットメイカーはより狭いスプレッドでオプションの気配を提示できます
- ポートフォリオへの影響 - トレーダーは、既存のHyperliquidのポジションと合わせて、オプションがネットのエクスポージャーをどう変えるかを評価できます
Hypercallの仕組み
Hypercallは、プロのマーケットメイクと、オプションをバックエンドとして利用したいインテグレーター向けに構築された、執行とリスク管理のアーキテクチャで動いています。
Hypercallが担う役割
- オプション取引所：注文の受付、リスクチェック、マッチング
- すべてのパーペチュアル注文の前に行うポートフォリオのリスクチェック
- 建玉から満期、決済までのライフサイクル遷移
- すべてのフロントエンドで一貫した決定的なリスク管理
- すべてのインテグレーターが共有する単一のオプション市場
マーケットメイカーが担う役割
- Hyperliquidのパーペチュアルでのデルタヘッジ
- ヘッジの執行（外部で行われますが、気配提示モデルの前提となります）
- 気配提示の戦略と在庫管理
基本となる柱
1. 執行・リスクエンジン
Hypercallは、取引所の中核となる機能を提供します。
- オプション注文の受付と検証
- 決定的なリスクチェックと制約
- 建玉から満期、決済までのマッチングとライフサイクルルール
- リスク関連ドキュメントで定められた、管理された清算と移転の挙動
2. マーケットメイカー向け機能
Hypercallはプロフェッショナル向けに構築されています。
- 気配提示のワークフローとインターフェース
- 注文、約定、ポジションの照合
- エクスポージャーの可視化と運用コントロール
- 監視に関する想定と障害時の対応パターン
3. インテグレーター向けバックエンド
Hypercallは、他のプロダクトに組み込めるように構築されています。
- パートナー向けのREST APIとWebSocket API
- EIP-712を用いた一貫した認証と署名の方式
- 分断のない、すべてのインテグレーターで共有される単一の流動性プール
インターフェースとUX
Hypercallは、個人投資家にも使いやすいシンプルな操作で、素早くわかりやすい執行ができるように設計されています。オプションの奥深さを損なうことなく、Robinhood水準の使いやすさを目指しています。
- すっきりした注文入力 - リスクとエクスポージャーがひと目でわかるポートフォリオ画面
- 戦略ワークフロー - よく使われるオプション戦略を簡単に組めます
- クロスプラットフォーム - デスクトップでもモバイルでも一貫した操作感
- デスクトップレイアウト - マーケットのサイドバー、オプションチェーン、注文チケット、ポートフォリオ表を1画面にまとめ、判断を1か所で完結できます。キーボードショートカットと検索で素早く移動できます。
- モバイルの注文フロー - わかりやすい買い/売り、コール/プット、満期タブ、ワンアクションの取引など、タッチ操作に最適化されています
はじめ方
ご自身の役割に合った方法をお選びください。
Hypercallを選ぶ理由
- ヘッジ先の厚みに応じて流動性が拡大 - マーケットメイカーは、薄い現物市場や孤立したサーフェスに頼らず、すでに流動性がある場所（Hyperliquidのパーペチュアル）でデルタをヘッジできます
- 単一の共有オプション市場 - インテグレーターやフロントエンドごとに流動性プールが分かれることはなく、注文フローが集約されます
- 決定的なリスクのセマンティクス - 証拠金の適用とライフサイクルのルールが明示的で、一貫しています
- 運用者レベルの統合インターフェース - RESTとWebSocketは、リアルタイムの気配提示、照合、可観測性を前提に設計されています